大行匯報：潤置估值偏高宜沽
2009-06-26 15:00
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報告指，華潤置地在去年九月中期業績分析員會議上，計劃○九年完工的樓面面積達276萬平方米，到今年三月份時，把全年項目完工目標減少至235萬平方米。按此改動，估計新目標中的50萬平方米是屬於杭州及深圳新建的投資物業，餘下的185萬平方米住宅發展物業有機會未能及時完工，預期今年全年只有93萬平方米的樓面面積趕及入帳，估計全年完工面積約為150萬平方米，大幅低於公司所定的目標。
調高○九年盈利預測
德銀雖因應全年銷售較預期佳的表現，把潤置○九年盈利預測上調7%至26.3億元，但認為完工能力的限制將阻礙盈利的增長，以及推廣及一般性支出較高關係，相信一○及一一年的盈利將不及原先所預期，故把該兩年度的盈利預測分別下調9%及8%，至30億元及35.17億元，再計入發行3億股後的攤薄效應，一○及一一年每股盈利預測為0.59元及0.7元，年增長為10.6%及13.4%。
報告計入發行新股影響，定一○及一一年每股資產淨值預測為14.7元及15.1元，連同投資物業的價值，認為現價估值太高，並指出潤置的完工能力追不上持有的土儲量，資產周轉情況及股東權益回報方面都遜於同業，核心盈利的狀況只能支持較資產淨值有折讓的股價，以三成折讓幅度定目標價為10.6元，相等於○九年度預估市盈率的20倍，維持沽售的投資評級。
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